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1．研发投入不足对芯片行业来说，高额的研发投入是核心竞争力的保证，这是行业特点决定的。根据晶晨科技招股说明书，公司在11个方向上有核心技术，也就意味着在11个技术方向上都有投入，在11个方向上都参与了市场竞争。（来自晶晨半导体招股说明书）11项核心技术虽然听起来令人激动不已，但是却是跟芯片行业的专业化分工趋势相背离的，一体化发展的主导模式快额速向专业化分工协作的方向发展才是大趋势。把晶晨科技的11项核心技术放在整个芯片市场来看，都不是独门绝技，基本都是芯片行业常见的技术，每一个方向上都有做的很好的巨头和创业公司存在，技术上也很难说晶晨有什么明显优势。虽然暂时这些做的也很好的公司并不在智能电视和智能机顶盒领域与晶晨竞争，但是不代表这些公司将来不会直接进入这个市场，或者以授权和技术转让的方式间接进入市场。比如说晶晨重点提及的AI技术，很难说他们就比商汤和寒武纪做的更好。

汪德华中国社会科学院财经战略研究院研究员局部地区会面临较大压力减税降费带来的财政缺口可以通过优化财政支出结构和提高财政赤字来弥补，而且今年税基在扩大，税收随之增长，总体来看，这种压力肯定可以平衡。但局部地区或面临较大困难，这点值得关注。刘 颖

2020年的第一只券商新股要来了！2月13日，中银国际证券股份有限公司（中银证券，601696）开放网上及网下申购。这是2020年开年以来投资者可以参与打新的第一只券商股。根据发行公告，本次中银证券首次公开发行A股发行数量为2.78亿股，占发行后总股本的10.01%，发行后总股本为27.78亿股。本次发行的保荐机构（联席主承销商）为国泰君安，联席主承销商为平安证券。本次发行价格为5.47元/股，发行市盈率22.97倍，低于已上市可比公司的平均市盈率水平。网上申购代码为“780696”。单一账户申购上限为8.3万股，顶格申购需配市值83万元。

有券商分析师就在本届新财富评选折戟后感慨，圈外的人，恐怕很难体会新财富评选被取消，对于当事人的冲击到底有多大。因为新财富是卖方分析师评估的绝对标杆。大多数研究员的工资和奖金，是与其新财富排名挂钩的，并且上榜与否和提名与否，差别巨大，不夸张的说，有的甚至会差出数量级。从这个角度来看，说是研究员的高考绝不为过。你为高考准备了很多年，考卷也交了，突然说不发榜了，你说你会是啥感受。

费率低只是噱头我国信用卡代偿业增长较快。公开资料显示，2012年至2016年，我国信用卡代偿市场年均复合增长率达到37%，2017年，信用卡代偿市场贷后余额规模在870亿元左右。据不完全统计，目前有150余家代偿平台，其中相关网站平台70余家，APP有80余款，甚至腾讯也开始推广自己的信用卡代偿产品“微乐分”。2018年，涉足该业务的互联网金融公司维信金科、51信用卡、小赢科技先后赴香港或美国上市，此外，萨摩耶金服也已向美国证券交易委员会正式递交IPO申请文件。

我们期待着通过各位行业精英的交流跟互动，探讨与碰撞，迸发出激动人心的思想的火花，为资本市场的发展提出充满智慧的洞见。最后再次感谢各位到场的嘉宾，预祝论坛圆满成功。谢谢！责任编辑：赵子牛投行Bernstein指出，不少分析师对小米扩大国际智慧手机市场占有率期望过高，并太过看好通过服务业务提高收入的能力．该行预计小米2019年每股盈利较普遍预期低27%，其智慧手机销售及网际网路服务是推动收益成长的最重要动力．该行予小米“与大市同步”评级，目标价17.5元。